Indeks Produksi Industri naik sebesar 1,7% m/m pada bulan Juni, menandai peningkatan pertama dalam tiga bulan. Hasil ini bertentangan dengan ekspektasi pasar (Bloomberg telah memprediksi penurunan sebesar 0,8% m/m), namun angka positif ini seharusnya tidak menyesatkan — sebagian besar indikator, kecuali persediaan, masih belum kembali ke tingkat sebelum COVID.

Ada hubungan erat antara output industri dan volume ekspor, dan di sini masalahnya terlihat jelas. Jepang menyelesaikan negosiasi tarif dengan AS pada akhir Juli, membuat konsesi yang signifikan. Meskipun ini mengurangi ketidakpastian, tarif tinggi akan terus membebani ekspor ke AS dan kemungkinan akan mengurangi produksi riil lebih lanjut. Permintaan domestik masih tampak stabil tetapi juga menunjukkan tanda-tanda melemah. Kesimpulan yang jelas: meskipun angka-angka untuk bulan Juni baik, prospek keseluruhan tetap mengkhawatirkan dan kemungkinan akan menyebabkan penurunan output lebih lanjut.

Perdana Menteri Jepang, Shigeru Ishiba, menyatakan bahwa perjanjian perdagangan yang dicapai saling menguntungkan bagi kedua negara, tetapi pelaksanaannya bisa jadi sulit. Di antara kekhawatiran utama, Ishiba menyoroti peningkatan tarif otomotif dari 2,5% menjadi 27,5% — dengan sektor otomotif menyumbang sekitar 10% dari total output — serta investasi sebesar 550 miliar USD yang diharapkan akan dilakukan di AS. Investasi ini seharusnya berasal dari sektor swasta, yang tidak dapat dipaksa oleh pemerintah. Investasi publik sepenuhnya tidak mungkin dilakukan mengingat utang besar dan defisit anggaran Jepang — dana tersebut tidak tersedia.

Terlalu dini untuk menentukan apakah Jepang menuju resesi, tetapi optimisme terbatas. Jika pertumbuhan ekonomi stabil, seseorang mungkin mengharapkan Bank of Japan untuk mengambil tindakan yang lebih tegas terhadap suku bunga. Namun, situasi saat ini memaksa BoJ untuk mempertahankan jeda, bahkan di tengah inflasi yang meningkat. Ini, pada gilirannya, menekan yen dan mencegahnya untuk kembali menguat. Kenaikan USD/JPY pada hari Jumat sebelum penutupan mingguan tidak boleh disalahartikan, karena itu adalah reaksi terhadap laporan pasar tenaga kerja AS yang lemah daripada perkembangan bullish di Jepang.

Menurut laporan CFTC yang diterbitkan Jumat, pengurangan posisi panjang dalam yen terus berlanjut, sementara harga yang diperkirakan tetap di atas rata-rata jangka panjang, tanpa tanda-tanda pembalikan ke arah selatan.

Yen mencapai zona resistensi 151.20/40, yang sebelumnya telah kami identifikasi sebagai target berikutnya, tetapi gagal menembus lebih tinggi karena laporan NonFarm Payrolls yang lemah memicu penjualan besar-besaran dolar AS. Kami mengharapkan upaya lain untuk menguji level 151.20/40 dan kemungkinan terobosan di atasnya. Dukungan utama terletak di 144.90/145.20, meskipun pergerakan menuju level ini saat ini dianggap tidak mungkin.