El par de divisas GBP/JPY ha mostrado una mayor volatilidad esta semana. Por ejemplo, el martes 3 de octubre la cruz se desplomó más de 300 puntos en apenas unas horas. La razón principal de una caída tan rápida fueron los rumores de que las autoridades japonesas habían llevado a cabo una intervención monetaria para fortalecer su moneda nacional. Es digno de mención que los representantes del gobierno japonés han mantenido viva la intriga en este asunto: ni confirman ni niegan la intervención.
Masato Kanda, viceministro de Finanzas para Asuntos Internacionales, se negó a definir los criterios de "movimiento excesivo" en el mercado de divisas. Afirmó que su departamento no respondería si Japón llevó a cabo una intervención monetaria o no. El Ministro de Finanzas de Japón, Shunichi Suzuki, también declinó hacer comentarios sobre este tema. Según él, hay muchos factores que determinan si los movimientos en el mercado de divisas son "excesivos".
En cuanto al criterio de "exceso", el principal punto de referencia aquí es el par USD/JPY. En octubre el precio probó el nivel psicológicamente significativo de 150,00 y este hecho sirvió de detonante. El par se revirtió bruscamente y cayó varios cientos de puntos. Sigue siendo una pregunta abierta si las autoridades japonesas llevaron a cabo intervenciones monetarias o comerciantes con ganancias fijas masivas, desencadenando un "efecto dominó". Pero en cualquier caso, el yen se fortaleció, aunque fuera temporalmente. La situación recordó a los operadores los acontecimientos del año pasado, cuando el Ministerio de Finanzas de Japón recurrió dos veces a la intervención monetaria, lo que provocó que el par USD/JPY cayera primero mil quinientos puntos y luego (después de una pausa) otros mil puntos.
Pero volvamos a nuestra cruz. Si observamos el gráfico mensual del GBP/JPY, podemos ver que el par alcanzó su máximo (186,74) en agosto, estableciendo un precio máximo en ocho años. Luego, la iniciativa pasó a los vendedores: durante las últimas seis semanas, la cru ha ido cayendo gradualmente. Esta semana, los bajistas del GBP/JPY establecieron un nuevo mínimo local, marcándolo en 178,13. En un mes y medio, el par "bajó" más de 800 puntos, y esta caída se produjo en gran medida antes de los rumores de intervención monetaria por parte del gobierno japonés.
En otras palabras, la dinámica bajista del GBP/JPY está impulsada no sólo (o no tanto) por el fortalecimiento del yen sino también por el debilitamiento de la moneda británica. El Banco de Inglaterra desempeñó el papel de "desencadenante" al poner fin efectivamente al actual ciclo de endurecimiento de la política monetaria en agosto. Fue en la reunión de agosto cuando el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, se centró en los efectos secundarios de una política agresiva. Afirmó que el banco central se encontró con "sorpresas desagradables" en el período anterior, por lo que al decidir las tasas los miembros del regulador "consideraron todos los riesgos existentes".
La libra esterlina reaccionó negativamente a esta retórica, ya que tenía un tono "conclusivo". Sin embargo, a pesar de tanta retórica, los resultados de la reunión de septiembre del regulador inglés no estaban predeterminados. Muchos expertos se inclinaron por una pausa, pero algunos estrategas cambiarios advirtieron a sus clientes que el Banco de Inglaterra podría optar por un aumento de las tasas de interés de 25 puntos porque el crecimiento de los salarios se mantuvo alto y el índice de precios al consumidor básico se elevó.
Contrariamente a las expectativas duras de algunos analistas, el Banco de Inglaterra mantuvo el status quo. De los nueve miembros del Comité de Política Monetaria del banco central, cinco votaron en contra del aumento de la tasa de interés. Además, el regulador rebajó su previsión de crecimiento del PIB para el Reino Unido (al 0,1%), expresó su preocupación por la situación del mercado laboral (el desempleo en Gran Bretaña aumentó al 4,3% en septiembre, marcando el tercer mes consecutivo de crecimiento) y señaló que el volumen de producción del país había disminuido un 0,5%.
En otras palabras, el banco central señaló claramente su intención de seguir adoptando una actitud de esperar y ver qué pasa. Bailey confirmó indirectamente esta suposición. Afirmó que sería necesario un mayor endurecimiento de la política monetaria "sólo si surgen señales de una presión inflacionaria más sostenible".
Vale la pena señalar que el Banco de Japón también implementa una política monetaria ultralaxa. Los rumores recientes sobre un posible ajuste de la QQE (flexibilización monetaria cuantitativa y cualitativa) no fueron confirmados; el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, negó estas especulaciones. Según él, el banco central mantendrá su política actual hasta que la inflación caiga al nivel objetivo (mientras el índice de precios al consumo se mantenga estancado en torno al 3%).
Sin embargo, a pesar de las posiciones declaradas por los bancos centrales, en las circunstancias actuales, los bajistas del GBP/JPY tienen una ventaja significativa: si el yen se debilita aún más, las autoridades japonesas aplicarán un "tope", ya sea verbal o real. Es importante señalar que después de un retroceso a la baja, el par USD/JPY ha regresado al nivel 149. El precio se dirige nuevamente hacia la "zona prohibida", que es el nivel 150,00.
En tales condiciones, las posiciones largas en el par GBP/JPY parecen riesgosas. Mientras tanto, vender en retrocesos alcistas parece bastante atractivo, dada la posición del Ministerio de Finanzas japonés y la dinámica del par USD/JPY. El objetivo más cercano y actualmente principal para el movimiento a la baja es el nivel 180,00, que es la línea indicadora inferior de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario.
