Предстоящая неделя обещает быть волатильной для всех долларовых пар. Во-первых, рынок будет отыгрывать итоги женевской встречи представителей США и КНР. Во-вторых, в течение недели будут опубликованы ключевые отчёты по росту инфляции в Соединенных Штатах. Ну и в-третьих, мы узнаем позицию многих представителей ФРС – в том числе и Джерома Пауэлла, выступление которого ожидается в четверг. Всё это говорит о том, что пара eur/usd будет находиться в ближайшее время в зоне сильной ценовой турбулентности.
Тема №1 – это предстоящие переговоры между США и Китаем. Вероятность того, что стороны наконец-то сядут за стол переговоров существенно возросла, учитывая предварительные итоги первого раунда женевской встречи. Напомню, вчера в Швейцарии состоялся первый раунд предварительных переговоров между министром финансов США и вице-премьером КНР по экономическим вопросам. Учитывая такой уровень представительства, трейдеры возлагали на эту встречу (и возлагают до сих пор) большие надежды, полагая, что она может послужить прологом к полноценному переговорном процессу.
И судя по первым комментариям Дональда Трампа, эти надежды могут оправдаться. По словам президента США, в отношениях с Китаем произошел «большой прогресс», который может привести к «тотальной перезагрузке». Глава Белого дома сообщил, что в Женеве прошла «очень хорошая встреча», на которой «многое обсуждалось и многое было согласовано».
Переговоры продолжаются и сегодня (т.е. в воскресенье). Если по их итогам китайцы разделят оптимизм Дональда Трампа (Пекин пока что не комментировал субботнюю встречу), доллар получит существенную, и что самое главное – долгосрочную поддержку. И хотя предстоящие полномасштабные торговые переговоры могут затянуться на недели и даже месяцы, «в моменте» это обстоятельство учитываться не будет. Гринбек положительно отреагирует на сам факт того, что ситуация сдвинулась с мертвой точки после четырёх недель тарифного противостояния.
Но если же Китай прохладно прокомментирует итоги женевской встречи, доллар снова окажется под ударом. Такой вариант развития событий также не исключен. Во-первых, ни Трамп, ни другие представители Белого дома не предоставили никаких деталей относительно первого дня переговоров в Швейцарии. Непосредственно в Женеве ни одна из сторон не делала заявлений для прессы. Поэтому «откупоривать шампанское» долларовым быкам ещё рано: если абстрагироваться от восторженного заявления Трампа (которое было озвучено еще до второго раунда переговоров в Женеве), перспективы крупного переговорного прорыва пока что выглядят туманно. Всё будет зависеть от официальных комментариев представителей Белого дома и (особенно) КНР по итогам сегодняшнего диалога. Поэтому данная ситуация (на данный момент) находится в подвешенном состоянии.
Кроме «переговорного трека» на динамику eur/usd будут влиять и основные макроэкономические отчёты. Прежде всего – по росту инфляции в США.
Так, во вторник, 13 мая мы узнаем апрельское значение индекса потребительских цен. В апреле уже действовал тарифный план Дональда Трампа, поэтому трейдеры смогут оценить, насколько быстро и сильно новые пошлины повлияли на инфляцию. Согласно прогнозам, общий CPI в апреле останется на мартовском уровне, то есть на отметке 2,4% г/г. А вот базовый индекс может ускориться до 3,0% (после роста до 2,8% в предыдущем месяце).
В четверг, 15 мая, в Штатах будет обнародован еще один немаловажный инфляционный индикатор – индекс цен производителей. Здесь ожидается аналогичная картина: общий PPI должен остаться на уровне предыдущего месяца (2,7% г/г), а стержневой индекс должен немного ускориться – до 3,5% (с предыдущего значения 3,3%).
Значимые инфляционные индикаторы будут опубликованы и в пятницу, 16-го мая. Мы узнаем индекс настроения потребителей от Университета Мичигана. Этот показатель должен продемонстрировать в мае восходящую динамику (до 53,1) после четырёх месяцев последовательного снижения. Особое внимание будет приковано к показателю инфляционных ожиданий, который также рассчитывается Мичиганским университетом. В апреле этот индикатор подскочил до 6,5% (максимальное значение с 1981 года). Если в мае инфляционные ожидания усилятся (предварительных прогнозов, увы, нет), долларовые быки негативно отреагируют на этот факт, так как на рынке снова заговорят о рисках стагфляции.
Впрочем, «стрессоустойчивость» американской валюты будет зависеть прежде всего от итогов женевской встречи. Если США и Китай согласуют в Швейцарии стартовые переговорные позиции и пойдут по пути деэскалации, доллар сдержит все остальные (возможные) удары. То есть макроэкономические отчёты будут рассматриваться через призму будущих переговоров. Допустим, если вопреки прогнозам, CPI и PPI значительно ускорятся, трейдеры не станут драматизировать этот факт – но при том условии, если США и КНР действительно выйдут на орбиту переговорного процесса. В противном случае каждый негативный сигнал макроэкономического характера будет усугубляться провалом переговорного трека.
Кроме инфляционных отчётов, следует выделить и другие достаточно важные релизы, которые будут опубликованы на предстоящей неделе.
Так, в период европейской сессии вторника будут обнародованы майские индексы института ZEW. Здесь ожидается положительная динамика после мрачного апрельского результата. Например, индекс настроений в деловой среде Германии должен вырасти в мае до 9,8, после снижения до -14 в предыдущем месяце.
В среду будут опубликованы окончательные данные по росту инфляции в Германии. Ожидается, что финальная оценка совпадет с первоначальной (рост общего CPI до 2,1% г/г, гармонизированного – до 2,1% г/г).
Наиболее важный релиз четверга для eur/usd (кроме PPI) – это отчёт по объему розничной торговли в США. Согласно прогнозам, в апреле общий объём продаж снизился до нулевого уровня (после роста на 1,4% в марте), а без учёта продаж авто – вырос всего на 0,3%. Также в четверг будет опубликован индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (показатель должен выйти на отметке -9,9, после спада до -24 в апреле) и индекс производственной активности NY Empire State (прогноз на уровне -7,9 после спада до -8,1). Кроме того, в этот день мы узнаем динамику роста промышленного производства в США – по прогнозам, объем производства в апреле должен увеличиться на 0,3% после сокращения на 0,2% в предыдущем месяце.
В пятницу будут опубликованы уже упомянутые выше инфляционные индикаторы Мичиганского университета, а также данные по объему выданных разрешений на строительство в США (ожидается снижение показателя на 0,9%) и объем совершенных закладок строительства нового жилья в США (также ожидается спад на 12,4%).
Кроме того, в течение недели выступят сразу несколько представителей ФРС: в понедельник – глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин и член Совета управляющих Адриана Куглер, в среду – вице-председатель ФРС Филипп Джефферсон, в четверг – глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, Майкл Барр (в феврале он ушел с должности вице-председателя Федрезерва по надзору, но остался в качестве члена Совета управляющих) и в конце концов – председатель ФРС Джером Пауэлл. Разумеется, основное внимание будет приковано к выступлению Пауэлла, но он скорее всего повторит ключевые тезисы, озвученные на майском заседании. О том, что Федеральная резервная система находится в «хорошем положении» для того, чтобы дождаться большей ясности с влиянием пошлин на экономику США. И здесь опять же многое будет зависеть от того, чем закончится женевская встреча – если на горизонте появятся очертания возможной сделки между Вашингтоном и Пекином, тональность риторики Пауэлла будет носить более оптимистичный характер – и данный факт окажет дополнительную поддержку гринбеку.
Таким образом, вектор движения eur/usd будет зависеть прежде всего от того, чем закончатся американо-китайские переговоры в Женеве. Все остальные фундаментальные факторы будут рассматриваться исключительно через призму переговорного трека – либо доллар получит поддержку и определённый «иммунитет» (если женевская встреча завершится результативно), либо доллар окажется в очень слабом и уязвимом состоянии (если вопреки заявлениям Трампа переговоры завершатся провалом). Ждать осталось недолго – уже на старте новой торговой недели трейдеры eur/usd оценят «швейцарский уик-энд» и вынесут свой вердикт, в виде усиления или же ослабления американской валюты.
