Банк Англии проводит в четверг очередное заседание по кредитно-денежной политике, ожидается, что процентная ставка будет снижена до 4.25%. Решение ожидается устойчивым большинством, то есть угроза как снижения на 50п, так и сохранение ставки на текущем уровне расценивается рынками как минимальная.

Поскольку решение будет сопровождаться обновленными прогнозами и пресс-конференцией, внимание к нему будет повышенным. Ожидается, что Банк Англии обозначит голубиный разворот, дав понять, что конечная ставка после завершения цикла будет ниже, чем пока предполагает рынок.

Основная интрига по фунту заключена в двух обстоятельствах. Первое из них – динамика инфляции, которая возобновила рост несколько месяцев назад, и, по оценкам NIESR, обратное движение можно было ожидать только в 3 квартале. Так же точно траекторию инфляции видел и Банк Англии, предыдущий квартальный отчет включал в себя прогноз по инфляции, в котором никакого снижения в ближайшие месяцы не предполагалось.

Это связано во многом с базовыми эффектами, то есть рост инфляции не является устойчивым, но в любом случае игнорировать её нельзя, и поэтому позиция по будущим действиям Банка Англии представлялась как осторожная – ставка будет снижаться, но постепенно, что давало фунту определенное преимущество и поддерживало рост.

Однако в марте инфляция неожиданно снизилась вместо ожидаемого роста, и теперь этот фактор ограничивает Банк Англии меньше, чем предполагалось. А раз так, то и голубиный разворот более реален, что оказывает на фунт определенное давление.

Второй фактор – тарифная война. США являются крупнейшим экспортным рынком Великобритании, на который в 2023 году было экспортировано товаров на 60,4 млрд фунтов стерлингов, что составляет 15,3% от общего объёма экспорта. Торговля услугами значительно масштабнее: экспорт из Великобритании в США составил 126,3 млрд фунтов стерлингов, а импорт — 57,4 млрд фунтов стерлингов. Трамп стремится разделить подходы к Великобритании и ЕС, с ЕС он действует напористо и пытается продавить максимально выгодные условия для США, а с Великобританией более тонко, поскольку исходит из того, что переговоры будут иметь сильное влияние и на отношения с другими странами Британского содружества – Канадой, Австралией, новой Зеландией и пр. Здесь налицо большая неопределенность, которая, тем не менее, в целом будет поддерживать фунт, а не доллар.

Пока исходим из того, что фунт испытывает разнонаправленное движение, нужно подождать итогов заседания Банка Англии, чтобы видеть его дальнейшее направление, но в целом все же скорее вверх, чем вниз.

Чистая длинная позиция по GBP выросла за отчетную неделю на 0.3 млрд, до 2,0 млрд, позиционирование слабо бычье, расчетная цена не имеет направления.

GBP/USD находится в процессе формирования двойной вершины, и технический взгляд предполагает рост шансов на развитие нисходящего движения, поддержкой выступает 1.3100/30. В то же время фундаментальный взгляд предполагает больше шансов на попытку прорыва зоны сопротивления 1.3420/40 и дальнейший рост.