«Когда музыка прекратится, свободных стульев станет не так много», – такая образная ассоциация с известной игрой на выбывание как нельзя лучше описывает ажиотаж на рынке вокруг ИИ (искусственного интеллекта). Насколько близки к реальности такие предупреждения?
Например, аналитик Ричард Виндзор (Radio Free Mobile) увидел предпосылки того, что пузырь искусственного интеллекта может лопнуть. В своей аналитической записке под очень красноречивым названием «Волшебное денежное дерево» он выразил обеспокоенность тем, что приток денег в ИИ-сектор происходит вопреки фундаментальным законам рынка.
При этом наибольшую тревогу вызывают сразу несколько индикаторов, среди которых ведущими выступают акции Nvidia, Amazon и Microsoft.
Например, сейчас ИИ-компания Cohere (поддерживается Nvidia) оценивается в 5 млрд долларов. И это несмотря на то, что ее годовой доход составляет всего лишь 13 млн долларов!
Еще один тревожный звоночек поступил от Microsoft, которая отказалась разбираться с ситуацией Inflection AI. Скорее всего, дела в стартапе AI продвигаются не очень хорошо. Тем не менее Microsoft предположительно заплатит 650 млн долларов наличными за найм сотрудников Inflection и использование ее технологий. Согласитесь, это очень странная сделка!
Похоже, одним из ведущих факторов этого ИИ-бума стал эффект FOMO (fear of missing out), или синдром упущенной выгоды. Обычно он проявляется как тревога по поводу того, что где-то прямо сейчас происходит что-то важное, захватывающее или полезное, а вы об этом не знаете и можете пропустить. Или в случае ИИ-рынка – упустить возможную выгоду.
Например, крупнейшая в мире на рынках платформ электронной коммерции и публично-облачных вычислений компания Amazon провела дополнительные инвестиции в размере 2,75 млрд долларов в стартап по генеративному ИИ Anthropic. Основным же бенефициаром ажиотажа вокруг искусственного интеллекта остается Nvidia. Но и ее акции не застрахованы от коррекции рынка.
«Безумие продолжается, но мне совершенно комфортно держаться подальше от него», – констатировал Ричард Виндзор. Но многие инвесторы поступают ровно наоборот. Например, Конгресс США вывел Microsoft в статус самых покупаемых акций, что позволило им перегнать даже Nvidia.
Это указывает на широкий интерес к ИИ и потенциальное влияние крупных игроков в этом секторе. А специалисты Goldman Sachs считают, что рост сектора искусственного интеллекта носит не только спекулятивный характер, но и поддерживается технологическими достижениями. Но рекордные высоты фондового рынка США все больше напоминают финансовый пузырь, главной угрозой которого является его способность лопнуть в любой момент.
Джереми Грэнтэм, Дэвид Розенберг и еще четыре гуру рынка забили тревогу по поводу пузыря на фондовом рынке. И действительно, если рассмотреть ситуацию с этой точки зрения, то мы увидим сразу несколько «пузырных» индикаторов.
1. Рекордные максимумы на фондовом рынке.
2. Слишком быстрый взлет индексов. Например, S&P 500 с конца октября прибавил 25%.
3. Нездоровый ажиотаж вокруг искусственного интеллекта.
4. Рост не только акций ИИ, но и других компаний в долгосрочной перспективе кажется неустойчивым.
5. Американские акции оцениваются с учетом устойчивости экономики США, а также на фоне экономик остального мира и тревожной геополитики.
Именно этот последний пункт легенда инвестирования Джереми Грэнтэм считает причиной стремительного скачка цен на американские компании. Эксперт по пузырям и долгосрочный инвестиционный стратег GMO опубликовал мрачный прогноз в понедельник в отчете под названием «Великий парадокс рынка США!»
Инвестор-ветеран предупреждает, что:
- акции США опасно переоценены и готовы разочаровать
- пузырь искусственного интеллекта обязательно лопнет
- рецессия в американской экономике вполне вероятна
Парадоксально, но «суперпузырь», который Гретхем заметил в 2021 году, тоже предвещал «смерть и разрушение» рынку акций. Если бы не ... запуск ChatGPT в конце 2023 года. Который, напомним, сейчас выведен гуру инвестиций в ранг главного «надувателя» очередного пузыря и который инвестор назвал «змеей на вечеринке в саду». Главным образом потому, что именно ChatGPT помешал сбыться его предсказаниям, вызвав новую волну мании вокруг акций, связанных с ИИ.
Что касается позиции доллара США, то потеря статуса мировой резервной валюты гринбеку не грозит. «Я предполагаю, что будет нелегко уничтожить доллар как центральную валюту мира», – оптимистичен в своих предсказаниях Джереми Грэнтэм.
А вот биткоин из-под его прицела не ушел. «Я просто чертовски более подозрительно отношусь к биткоинам», – объясняет он свою предвзятость. Эксперт даже недоумевает, почему этот «загадочный» актив, который не приносит дивидендов, не создает никакой ценности и не имеет, по сути, никаких адекватных тормозов роста, до сих пор не запрещен в серьезных странах. Для сравнения:
- Акции обеспечены активами, которые дешевеют по мере падения цены и работают при этом как естественный «тормоз».
- Золото (реальное, а не цифровое) имеет тысячелетнюю историю и множество промышленных применений.
Кстати, после запуска в США нового биржевого инструмента (спотовых биткоин-фондов, BTC-ETF) сами цифровые активы тоже начали влиять на фондовый рынок. И даже поспособствовали «пузырному» росту акций некоторых компаний. Например, акции MicroStrategy взлетели на фоне недавнего роста цен на биткоины. И похоже, взлетели сверх разумных пределов. Напомним, что в последние годы MicroStrategy, возглавляемая Майклом Сэйлором, активно скупала биткоины. За это время она накопила более 214,2 тыс. монет. То есть около 1% от общего объема поставок криптовалюты.
Также напомним, что до открытия спотовых BTC-ETF акции MicroStrategy представляли собой редкий и уникальный способ получить доступ к биткоинам без открытия счета на криптовалютной бирже. Теперь эти времена канули в историю. Сейчас криптоактивы MicroStrategy оцениваются в 15,2 млрд долларов, стоимость компании – в 38 млрд долларов.
Теперь следите, что называется, за руками:
- Акционеры MicroStrategy при бычьем крипторынке платят 177 тыс. долларов за биткоин.
- В ETP (торгуемый на бирже продукт), брокерских компаниях, платежных платформах и биржах биткоин стоит менее чем половину этой суммы.
Согласно прогнозу Kerrisdale Capital, «IBIT, FBTC и множество других инструментов предлагают ликвидность и простоту торговли, число которых будет только расти во всем мире. Эти события служат хорошим предзнаменованием для биткоинов, но представляют собой вековую угрозу для дефицитной стоимости MicroStrategy и раздутой чистой стоимости активов».
Как это часто бывает с криптовалютами или другими новшествами, рынку свойственно увлекаться... По словам того же Джереми Грэнтэма, парадокс заключается в том, что цены на акции «почти идеальны» в «особенно несовершенном и опасном» мире. А «резкий контраст между очевидным энтузиазмом и этими вероятными проблемами кажется крайним, нелогичным и опасным».
Правда, стоит отметить, что гуру инвестиций уже много лет выступает с серьезными предупреждениями о крахах и рецессиях, за что даже получил негласный титул вечного медведя. Однако горячим головам, которые без оглядки бросаются в «модные» инвестиции, возможно, холодный душ «от скептика Грэнтэма» лишним точно не будет.
