empty
30.05.2022 14:34
Сырьевые фьючерсы: альтернативное мнение

Общепринятая точка зрения ведущих экономистов мира утверждает, что в период инфляции сырьевые рынки будут расти, и это шанс для быков остаться в привычном русле. Однако отдельные аналитики предрекают падение цен и в этом секторе. Давайте разбираться.

Сырьевые фьючерсы: альтернативное мнение

Как вы знаете, акции дешевеют, увеличивая вероятность долгосрочного медвежьего рынка. Облигации также сильно упали в цене. Иностранные валюты всем скопом резко упали по отношению к доллару США. Криптовалюты, SPAC и другие спекуляции рухнули вслед за технологическим фондовым рынком. Но товары... товары были великолепны.


Спотовый индекс BloombergCommodity в этом году вырос на 33%, в разрезе которого цены на энергоносители, металлы и сельскохозяйственную продукцию демонстрируют самый высокий рост.

В принципе, мы наблюдаем закономерную картину поведения на рынке в период роста цен: инвесторы, напуганные более быстрой инфляцией, растущими геополитическими рисками и накоплением портфельных убытков, стараются вложиться в товарный сегмент для хеджирования своих портфелей.

По данным Morningstar, с этого года по апрель в товарные ETF поступило 21,4 миллиарда долларов. Сравните это с динамикой первых четырех месяцев 2021 года, когда отток составил 63 миллиарда долларов.

Однако сегодня некоторые аналитики пересматривают вероятность стандартного сценария, обещающего наибольшую защиту инвесторам в товарах.

Так, Гарри Шиллинг, эксперт по заемным средствам и венчурному инвестированию, считает, что быки на рынке сырьевых товаров могут вскоре пожалеть о своем энтузиазме, поскольку силы спроса и предложения могут скоро развернуться.

Ситуация на сегодня

Общие штрихи сегодняшнего рынка вы знаете: Covid-19 привел к продолжающимся блокировкам в Китае, что привело к резкому сокращению производства во второй по величине экономике мира, на долю которой приходится 18,1% мирового валового внутреннего продукта и 23,9% производства. Ущерб распространился на импорт в КНР товаров из таких стран, как Бразилия, Чили и Австралия - нефти, меди и железной руды - а также на экспортеров-производителей, таких как Германия, Южная Корея и Тайвань. По данным исследовательского центра NomuraHoldings, импорт железа в Китай в апреле уже снизился на 13% по сравнению с прошлым годом, меди - на 4%, а импорт автомобилей и шасси - на 8%.

В другой части континента набирает мощь совсем другой фактор.

Вторжение России на Украину также нарушило мировой спрос, а сильный доллар ударил по закупкам сырьевых товаров в развивающихся странах, ведь с апреля их валюты падают (в среднем на 3% за апрель текущего года).

Из 45 основных сырьевых товаров, торгуемых по всему миру, 42 оцениваются в долларах. Исключение составляют только шерсть (австралийские доллары), янтарь (российские рубли) и пальмовое масло (малайзийский ринггит), но янтарь занимает небольшой процент сырьевого рынка.

С учетом этого импорт сырьевых товаров в развивающихся странах снижается достаточно серьезными темпами из-за их растущей потребности в использовании иностранной валюты для обслуживания долгов, номинированных в долларах.

Ситуацию осложняет то, что запасы доллара скудеют, а долги выросли. Например, с 2018 по 2021 год небанковский долларовый долг Чили вырос с 34,7% ВВП до 50,3%, Мексики - с 21,9% до 30,1%, а Турции - с 23,0% до 28,2%.

Поэтому уже сейчас можно увидеть, что товары также страдают, да и возможный экономический рост согласно общепринятой экономической теории отдает предпочтение услугам, а не товарам.

Это отчетливо видно в исторической перспективе.

Экономические теории и нюансы ценообразования

После Второй мировой войны расходы американцев на товары упали с 61% от расходов одного домохозяйства до 35%, а расходы на услуги выросли с 38% до 65%. Это также верно для активно развивающихся стран, таких как Китай.

Что касается предложения, стандартная теория гласит, что периоды инфляции по-прежнему толкают цены на сырьевые товары вверх.

Но на самом деле в золотом эквиваленте, за исключением кратковременного роста во время войн и нефтяных эмбарго 1970-х годов, цены с поправкой на инфляцию неуклонно снижались с середины 1800-х годов, в общей сложности на 83%.

Происходит это из-а развития промышленности во многих регионах, покрытии потребностей, конкуренции и роботизации труда. Заменители и повышение производительности всегда побеждали угрозы нехватки товаров в течение последних двух столетий - с начала промышленной революции.

Как известно, правда всегда кроется в деталях, поэтому нужно учитывать и то, что цены на сельскохозяйственные и промышленные товары часто снижаются вместе, поскольку падение спроса, например, на пшеницу, ведет к падению спроса на запчасти к тракторам.

С другой стороны, высокие цены являются лучшим удобрением для сельскохозяйственных культур, а также других товаров: высокие цены на ту же пшеницу побуждают фермеров расширять пахотные участки, засевая как можно больше.

Но сразу за этим небывалые урожаи неминуемо снижают цены.

Точно так же высокие цены на свинину стимулируют разведение свиноматок, особенно если цены на кукурузу низкие. Затем чрезмерные поставки свиней снижают цены на свиные отбивные. Даже низкие цены могут стимулировать увеличение предложения. Низкие цены на сахар побуждают бразильских фермеров сажать и собирать больше сахарного тростника, чтобы поддерживать общий доход.

Но здесь также много дополнительных факторов, способных свести на нет предварительные расчеты трейдеров. Плохая погода может свести на нет высокие урожаи зерновых.

Картели и объединения также могут способствовать нарушениям. Все помнят лето 2021 года и отказ ОПЕК+ увеличить добычу.

Кроме того, американские нефтедобывающие компании не реагируют на высокие цены на нефть дополнительным бурением. Вместо этого акционеры и их собственные компенсационные стимулы поощряют ограничение добычи, чтобы усилить прибыльность. Руководству компаний платят за то, чтобы они снижали расходы и сохраняли наличные для погашения долга, выплаты дивидендов и выкупа их акций. Все это затрудняет прогнозирование цен на нефть, как и на другие товары.

Но в биржевой торговле есть и дополнительный фактор: трейдеры, как правило, находятся на одной и той же стороне при торговле одними и теми же товарами в одно и то же время. Например, спекулянт, терпящий большие убытки на позициях по цинку, вынужден продавать запасы пшеницы, чтобы сохранить капитал, как и другие.

Откат по товарным позициям - не такое уж невозможное событие

Сам Гарри отмечает, что пока сам он предпочитает короткие позиции по фьючерсам на медь, которые уже упали на 14% по сравнению с пиком начала марта, хотя это достаточно рисковый инструмент.

Медь используется почти во всех промышленных товарах, от автомобилей до машин, бытовой техники и компьютеров, так что это отличный показатель глобальной рецессии, которая маячит на горизонте.

Важно, что пока у меди нет картеля ни со стороны спроса, ни со стороны предложения, который мог бы нарушить фундаментальные экономические силы и свести прогнозы трейдеров к нулю неожиданными позиционными решениями.

В итоге, после нескольких провальных лет более высокие цены на медь и надежные прогнозы спроса, как обычно, стимулировали открытие новых рудников и перерабатывающих мощностей. Международная исследовательская группа меди ожидает, что в этом году рынок меди будет иметь огромный профицит в 328 000 метрических тонн после дефицита в 475 000 метрических тонн в 2021 году, а значит, медь продолжит падать в цене.

Да, медные быки прогнозируют повышенный спрос в ближайшие годы со стороны аккумуляторов для электромобилей и других электроприборов. Но это лишь одна сторона медали.

Но каков будет спрос на электромобили в период рецессии? Безусловно, рост цен на средства передвижения заставит понервничать не только Германию, заставляя производителей сокращать объемы производства, а значит, и контракты по поставкам меди.

И хотя спрос на пшеницу, вероятно, останется высоким из-за опасности голода в странах третьего мира, а также невозможности Украины увеличить площадь засева (с учетом потери нескольких регионов). Однако нефть и газ также могут оказаться не таким уж дефицитом - на фоне ограничения спроса от производителей в ЕС с одной стороны, и возможного окончания конфликта между Россией и Украиной (либо перехода в затяжное позиционное противостояние, что также позволит выровнять цены и позаботиться о восполнении дефицита).

Что касается более долгосрочных прогнозов, никогда не стоит недооценивать силу развития технологий. Не так давно мы все думали, что рост распределения электроэнергии ограничен тем, что в земной поверхности не хватает меди для изготовления всех необходимых проводов. А затем появилась волоконная оптика из силикона, второго по распространенности минерала в мире, и проблема была быстро решена. Делайте ставку на человеческую изобретательность, и вы будете опережать рынки, а не плестись в хвосте.

Читать другие статьи автора, в том числе:

Сырьевые рынки будоражат Уолл-Стрит, заставляя трейдеров сокращаться, и это надолго
Инфляция, ее пики и стратегии «по тренду» - какая связь?
Где дно? Частные трейдеры теряют опору
ФРС против быков – реальность фондового рынка
Риски стагфляции: привлекательные мишени в сложный период

Мнение аналитика
Актуальность
Аналитик
Егор Данилов
Начать торговать
  • Большая пятерка
    от ИнстаФорекс
    ИнстаФорекс продолжает претворять
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    СТАТЬ УЧАСТНИКОМ

EUR/USD. Штиль перед бурей

Пара евро-доллар по-прежнему торгуется в рамках 17-й фигуры, а именно в диапазоне 1,1730–1,1790, границы которого соответствуют средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике. И продавцам, и покупателям

Ирина Манзенко 12:56 2025-07-25 UTC+2

EUR/USD. Неопределённость, связанная с торговлей, оказывает давление на евро, но давление Трампа на ФРС подрывает доллар. Неоднозначный фундаментальный фон требует осторожности для агрессивных трейдеров

Сегодня пара EUR/USD пытается привлечь покупателей. И, несмотря на решение Европейского центрального банка в четверг оставить процентную ставку без изменений, евро пока сталкивается с трудностями на фоне сохраняющейся неопределенности, связанной

Ирина Янина 12:54 2025-07-25 UTC+2

Рынок выбрал беспроигрышный вариант

Рынок американских акций окончательно расстался со страхом. Индекс волатильности VIX рухнул до минимальной отметки с начала февраля, а S&P 500 поставил очередной рекорд. 10 за последние 19 торговых дней. Даже

Игорь Ковалев 11:07 2025-07-25 UTC+2

Единство мнений в рядах ЕЦБ по-прежнему нет

Вчера Европейский центральный банк сохранил процентные ставки без изменений, обозначив риски из-за торговой войны с США, дорогого евро и роста государственных расходов. По словам члена Управляющего совета Мартиньша Казакса

Павел Власов 09:38 2025-07-25 UTC+2

ЕЦБ оставляет ставки без изменений

Вчера многие следили за тем, как Европейский центральный банк собирается действовать в текущих условиях, когда экономика хоть и нуждается в стимулировании, но инфляционные риски не позволяют действовать дальше более мягко

Павел Власов 09:30 2025-07-25 UTC+2

Удастся ли Трампу заставить Пауэлла выполнить свою волю? (есть вероятность снижения Bitcoin и роста #NDX)

Американский президент в полной мере проводит свою агрессивную политику в отношении всех и вся. Это относится и к внешнему контуру США, и к внутренним проблемам. Если с его действиями

Виктор Василевский 09:07 2025-07-25 UTC+2

На что обратить внимание 25 июля? Разбор фундаментальных событий для новичков.

Макроэкономических публикаций на пятницу запланировано достаточно мало, но все – довольно важные. В Германии будет опубликован индекс делового климата, и это самый малозначимый отчет. В Великобритании выйдет отчет по розничным

Станислав Полянский 06:39 2025-07-25 UTC+2

Обзор пары GBP/USD. 25 июля. Деэскалацией по-прежнему даже не пахнет

Валютная пара GBP/USD в течение четверга немного откатилась вниз, но это укрепление доллара никак не влияет на общую картину положения вещей. Фунт стерлингов скорректировался в последние недели к уровню Мюррея

Станислав Полянский 02:11 2025-07-25 UTC+2

Обзор пары EUR/USD. 25 июля. Заседание ЕЦБ ничего не поменяло в раскладе сил между долларом и евро

Валютная пара EUR/USD в течение четверга продолжала торговаться в восходящем русле. Макроэкономических событий на четверг было запланировано достаточно много и они, конечно, спровоцировали небольшую реакцию рынка, как мы и предполагали

Станислав Полянский 02:09 2025-07-25 UTC+2

EUR/USD. «Ястребиная пауза» ЕЦБ и противоречивые макроэкономические отчеты

Европейский Центробанк по итогам июльского заседания ожидаемо сохранил все параметры монетарной политики в прежнем виде, реализовав базовый и наиболее ожидаемый сценарий. Участники рынка проигнорировали формальные итоги июльской встречи. Пара eur/usd

Ирина Манзенко 21:08 2025-07-24 UTC+2
Ҳозир телефон орқали гаплаша олмайсизми?
Саволингизни беринг чатда.
Обратный звонок
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.