Ça aurait pu être pire. L'économie de la zone euro a longtemps été présentée comme respirant sur du velours. Sa croissance de 0,3% au deuxième trimestre était due aux succès de l'Irlande, où les sièges sociaux des entreprises internationales sont implantés en raison de faibles taux d'imposition. Et voici un nouveau coup dur : en août, l'activité commerciale dans le secteur des services a chuté en dessous du seuil critique de 50 pour la première fois depuis la fin de 2022. En conséquence, le marché a commencé à parler d'une contraction du PIB de 0,2% au troisième trimestre, et l'EUR/USD a failli atteindre la cible de 1,08 sur ses positions courtes précédemment formées.

Les principaux responsables de la baisse de l'indice PMI composite de la zone euro à 47 ont été l'Allemagne et la France. Les indices d'achat allemands ont chuté au rythme le plus rapide depuis que la première vague de la pandémie a entraîné l'arrêt de l'économie et des confinements en 2020. Paris a annoncé pour la troisième fois consécutive une contraction de l'activité commerciale dans le secteur manufacturier du pays.

Dynamique de l'activité commerciale dans la zone euro

Les sombres perspectives de l'économie de la région sont exacerbées par les grèves dans les entreprises de production de GPL en Australie, qui menacent d'augmenter les prix du gaz et ravivent les craintes d'une nouvelle crise énergétique. Parallèlement, les arguments en faveur du maintien du taux des dépôts à 3,75 % en septembre continuent de croître au sein de la BCE. Le marché à terme a réduit ses attentes de pic après les statistiques PMI, ce qui a exercé une pression sur l'EUR/USD.

En revanche, aux États-Unis, les risques de reprise du cycle de resserrement monétaire augmentent. Les dérivés ont accru la probabilité d'une hausse du coût des emprunts à 5,75 % et plus d'ici la fin de l'année, atteignant 39 %. La cause en est le rendement des obligations du Trésor. Son rallye rapide à des niveaux records depuis plus d'une décennie pousse la Réserve fédérale à prendre des mesures même face à un ralentissement significatif de l'inflation.

Dynamique des attentes en matière de taux de dépôt de la BCE

Les investisseurs attendent des indications de Jerome Powell selon lesquelles toutes les options restent ouvertes pour la Fed. Que ce soit le maintien à long terme du taux des fonds fédéraux à 5,5% ou une augmentation de 25 points de base. En conséquence, la divergence dans les politiques monétaires joue en faveur des "ours" sur l'EUR/USD. Tout comme les divergences de croissance économique entre les États-Unis et la zone euro. Faut-il être surpris de l'effondrement de la principale paire de devises?

Qu'est-ce qui se passe ensuite? La demande de dollar est soutenue par la vigueur de l'économie et le rendement croissant des obligations du Trésor. On pourrait supposer, bien sûr, qu'à un moment donné, les statistiques macro-économiques des États-Unis commenceront à se détériorer et que les problèmes de dette pousseront les investisseurs vers les obligations. Mais quand cela se produira-t-il exactement? Il est possible que l'économie américaine n'ait été affectée que par un ou deux actes de resserrement monétaire. Avant cela, la Réserve fédérale se contentait de ramener les taux à la normale.

Techniquement, la chute de l'EUR/USD provoquée par le motif des Trois Soldats s'intensifie. Dans le même temps, la rupture de la ligne de tendance et l'incapacité des "taureaux" à la dépasser indiquent que la fin de la tendance n'est pas loin. Un test réussi du support à 1,08 deviendra le catalyseur d'une nouvelle baisse en direction de 1,066 et 1,052. Recommandation : vendre.